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性爱宝典 开源证券：守护泡泡玛特“买入”评级 看好国内市占捏续擢升及外洋渠说念加快拓荒

开源证券发布有计划呈报称，守护泡泡玛特（09992）“买入”评级，看好公司保捏潮玩行业龙头地位，以IP为中枢的集团化战略将捏续推动，瞻望2024-2026年归母净利润区别为21.2/27.6/35.1亿元，对应EPS为1.6/2.1/2.6元。泡泡玛特2024H1结束收入45.6亿元（同比+62.0%，下同），归母净利润9.2亿元（+93.3%），调治后归母净利润10.2亿元（+90.1%）。

手脚潮玩行业的龙头公司，该行看好泡泡玛特在国内市占率的捏续擢升以及外洋渠说念的加快拓荒，主要基于三个方面：（1）先发上风结束IP旁边，优秀的供应链赋能助力全经过通顺；（2）场景化设政策略进一步丰富家具矩阵，IP集团化战略有用推动；（3）优秀的本色运营与IP联动，带动品牌价值擢升。

开源证券主要不雅点如下： 性爱宝典

亮点一：高效生意模式结束IP旁边，供应链赋能助力全链路通顺

公司手脚潮玩赛说念的先驱，领先参加盲盒赛说念。IP布局方面，公司以里面孵化聚积外部签约的风物聚拢了无数优秀的IP创作家，在多年发展中IP矩阵日趋完善，2023年销售额过亿元的IP达到10个（同比+4个），与此同期，公司捏续举办各种潮水展会与主题展览，近半年抖音搜索指数均值为13.3万，小红书条记数超196万篇，均远超同业业公司。供应链方面，公司捏续打造柔性新材料供应链，赋能IP贪图到终局销售全链路通顺，2024年越南外洋工场仍是完成第一批委用，寰球供应链体系进一步彭胀。

亮点二：家具布局场景化，多点吐花打造IP“集团化”

经过多年发展，公司仍是造成了以盲盒家具为主，搪胶玩偶、MEGA珍爱系列等家具为补充的各种化家具矩阵，2023年盲盒家具的营收占比初度低于70%。公司以场景化设政策略进行家具布局：（1）盲盒家具扎堆办公室，责任场景下提供精神随同；（2）MEGA珍爱系列布局家庭场景，兼具储藏与遮拦价值。（3）糖胶家具以挂件或玩偶神情随同出街，户外“遛娃”成前锋风潮。（4）储藏卡牌与积木家具手脚全新尝试进一步拓展家具矩阵。该行看许多点吐花的家具布局昔时将助力家具以IP为中枢的“集团化”有用推动，造成泡泡玛特特等的IP世界。

亮点三：本色运营联动IP，带动品牌价值擢升

IP运营方面，公司2023年落地泡泡玛特城市乐土，以“合影胜地，精神天国”的贪图理念与IP进行联动，创下了开园首月管待旅客接近10万东说念主次佳绩，并于2024年5月19日与向阳文旅集团坚忍了“泡泡玛特城市乐土二期”勾通神志；2024年6月27日，泡泡玛特首款自研手游《梦思家园》上线，达到iOS游戏免费榜第一，总榜第二的好收货，主打模拟磋磨+派对游戏玩法，玩家不错与醉心的IP亲切互动，共同体验垂钓、种田等各种玩法。该行看好公司凭借优秀的本色运营智商，通过IP与文旅与游戏等项指标联动，有用带动品牌价值的擢升。

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